Доналд Тръмп, Фед и третият закон на движението на Нютон

Тази публикация е версия на място на нашия бюлетин Крис Джайлс за централните банки. Премиум клиентите могат да се записват тук, с цел да получават бюлетина всеки вторник. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да прегледат всички бюлетини на FT

Третият закон на придвижването на Нютон гласи, че за всяко деяние има идентична и противоположна реакция. Докато множеството не откъсваха очите си от цирка към визитата на президента Доналд Тръмп на Световния стопански конгрес в Давос предходната седмица, аз се концентрирах върху реакциите към него.

Независимо дали става въпрос за Върховния съд на Съединени американски щати, идващия ръководител на Федералния запас, финансовите пазари или трансатлантическите сътрудници, реакциите са по-интересни и значими от всяко джамборе в планините в Швейцария.

Правната реакция

Миналия май Върховният съд на Съединени американски щати постанови по дело, че Фед е „ неповторимо структурирано, квазичастно образувание “, което го освобождава от правото на президента на Съединени американски щати да уволнява държавни чиновници по избор. Независимо от това, Тръмп писа на шефа на Фед Лиза Кук през август и я уволни поради „ идеята “ за ипотечни измами пет дни откакто прикани за оставката й в Truth Social.

Сега администрацията смекчи малко позицията си и твърди, че Кук е бил или лъжец, или може би жестоко нехаен. Екипът на Кук споделя, че дейностите й са били в най-лошия случай неволна неточност в предишното, която не е имала последици. Но това не е тествано в съда. Досега диалогът се съсредоточаваше върху това дали дейностите на Тръмп са били законни и дали долните съдилища са имали право да разрешат на Кук да остане на поста, до момента в който главният въпрос се движи през правосъдния развой на Съединени американски щати, където окончателната присъда може да отнеме години.

Както радарът за паричната политика на FT заяви след устното чуване във Върховния съд предходната сряда, Кук имаше добър ден. Можеше да се разчита, че тримата демократични съдии ще реагират отрицателно на дейностите на Тръмп, тъй че реакциите на шестимата консервативни съдии бяха от голяма важност. Ето доста малко обобщение на техните опасения по време на чуването:

Съдия Самуел Алито се чудеше за какво администрацията принуждава въпроса да се отнася до Върховния съд „ по толкоз припрян метод “, когато обстоятелствата към момента не са били чути.

Съдия Ейми Кони Барет звучеше скептично, че администрацията може да твърди, че президентът е претърпял непоправима щета, като е оставил Кук на поста. Тя също по този начин предложи съдът да прояви „ нерешителност “, като се има поради евентуалният риск на пазара на акции от подкопаване на независимостта на Фед.

Върховният арбитър Джон Робъртс се тревожи, че администрацията няма властта да уволнява без доказуема „ причина “ и процедури, които могат да бъдат тествани в съда. „ Не можете да сте прав за концепцията, че съдилищата не могат да наредят някой, който е бил отхвърлен, да бъде възобновен “, сподели той на юриста на Тръмп.

Съдебният арбитър Брет Кавано се тревожи, че пост в Truth Social и петдневно предупреждение преди уволнението са „ непълен развой “.

Ако трябваше да предсказвам, най-вероятният резултат ще наподобява на догатката на Кавано, че съдът ще „ каже, че е имало непълен развой и затова ние на този стадий отхвърляме молбата на държавното управление “.

Ако Тръмп не се намеси и не се опита да изгони Кук от Федералния запас толкоз бързо, той може би щеше да надделее. Всичко, което евентуално трябваше да направи, беше да избегне предразсъдъците по въпроса и да инициира среща в Овалния кабинет за Кук, с цел да аргументира нейния случай. Действията му провокираха остра джука реакция от Върховния съд. Неговото решение се чака преди лятото.

Следващата реакция на ръководителя на Фед

На пазарите за залагания най-новото неспокойствие е, че Рик Ридър ще бъде номинацията на Тръмп за ръководител на Фед. Не играя тази игра, тъй като коефициентите нарастват, когато президентът каже нещо хубаво за евентуален претендент.

По-важно е какво желае Тръмп от своя претендент. Това беше относително ясно в неговата дълга и разсеяна тирада в Давос. Позовавайки се както на Швейцария, с нейния нулев % кратковременен лихвен %, по този начин и на своя министър на финансите Скот Бесент, той сподели:

„ Трябва да плащаме най-ниската рента от всички. Надявам се, че Скот слуша това, тъй като би трябвало да плащаме най-ниската рента от всички всички. Без нас, без нас, множеството страни даже не работят. “

Всяко деяние има реакция, нали? Най-големият боязън на Тръмп също беше показан. В същата тирада той изрази терзание, че откакто постави завършек на напрежението и направи своя избор, изборът му ще пренебрегне желанията му в региона на паричната политика:

„ Всички, които интервюирах, са страхотни. Всеки може да свърши, съгласно мен, фантастична работа. Проблемът е, че те се трансформират, откакто получат работата, вършат. споделих всичко, което желая да чуя, и по-късно те получиха работата, те бяха заключени в продължение на шест години, те получиха работата и внезапно „ хайде да вдигнем малко ставките “, аз им виках: „ Сър, не бихме желали да приказваме за това “. Удивително е по какъв начин хората се трансформират, откакто получат работата. “

Да се надяваме, че страховете му се оправдават.

Реакцията на пазара

Със заканите във връзка с Иран, независимостта на Фед, Гренландия и новите мита в границите на един месец, финансовите пазари стартират да се тревожат за своите оптимистично мнение от началото на годината, че Фед ще понижи в допълнение лихвените проценти през 2026 година на фона на дезинфлация, възстановяващ се пазар на труда и постоянен напредък.

Както демонстрира диаграмата по-долу, даже и с доброкачествените данни за инфлацията в Съединени американски щати, дейностите на Тръмп понижиха залозите за понижаване на лихвените проценти. Като нападна независимостта на Фед, той накара търговците да мислят, че в този момент е по-трудно за централната банка да понижи лихвените проценти и да резервира доверието.

Трансатлантическата реакция

Промяната в упованията на финансовите пазари е показана на графиката по-долу. В момента Фед се стреми към лихвен % сред 3,5 и 3,75 %. В разбора на пазарите на варианти от Фед в Атланта модалната прогноза за декември към момента е в този диапазон, откакто беше по-близо до 3,25 % при започване на годината.

Отрицателното деформиране — което демонстрира по-голяма пазарна възможност лихвените проценти да бъдат под режима, в сравнение с над него — също е намаляло от началото на годината.

Това провокира забавна тирада в петък от Меган Грийн, външен член на Комитета по паричната политика на Bank of England. Тя попита какъв би трябвало да бъде отговорът на Обединеното кралство или Европа на Фед, който може ненадейно да понижи лихвените проценти, евентуално несвоевременно.

Нейният отговор беше, че макар че съотношението сред лихвените проценти в Съединени американски щати, Европа и Обединеното кралство се е повишило доста през последните десетилетия с помощта на по-синхронните стопански цикли, BoE би трябвало да направи неточност към по-строга политика, в случай че Съединени американски щати разхлабят.

Циниците измежду вас ще виждат, че тази позиция е в сходство с нейната релативно ястребова позиция, само че разсъждението е основателно. Ако по-ниските лихвени проценти в Съединени американски щати разхлабят финансовите условия посредством по-високи цени на акциите и генерират известно разпространяване към Обединеното кралство, BoE би трябвало да се облегне на това. Служителите на Европейската централна банка направиха същия мотив в блог преди една година.

Въпреки това, нейната логичност зависи от познаването на реакцията на пазара на внезапното понижаване на лихвения % от Фед. Ако търговците се уплашат от това, което смятат за неуместно разхлабване на Фед и продадат акции, като в същото време покачват дълготрайните лихвени проценти (тоест противоположното на хипотетичната реакция на Грийн), нейната теза ще се разпадне. Всичко това демонстрира какъв брой е значимо да запомните една доста шаблонизирана версия на третия закон за придвижването на Нютон.

Реакциите на Тръмп са толкоз значими, колкото и първичното му деяние.

Какво четох и гледах

BoE изготви образцов отчет за оценка на прогнозата в петък. Той сподели, че неговите прогнози са неприятни, само че не по-лоши от тези на други, и че множеството от грешките идват от невъзможни за прогнозиране събития, като реакцията на цената на силата след нахлуването на Русия в Украйна. Изводът на политиката беше ястребов. BoE счита, че е подценила резултатите от втори кръг и устойчивостта на инфлацията.

Продължавайки с Обединеното кралство, най-лошата причина да принуди BoE да спре възнаграждението на запасите, държани от комерсиалните банки, е персонална засегнатост. Лидерът на промените в Обединеното кралство Найджъл Фараж удостовери, че тъкмо това е мотивацията за неговото политическо предложение.

Полша подценява доста огромния си бюджетен недостиг и става високомерна по отношение на икономическата си мощ и евентуалното участие в еврото.

Писах за икономическите последствия от възможното постигане на чиста нулева миграция както на Съединени американски щати, по този начин и на Обединеното кралство.

Едно последно диаграма

Изминалата година беше изключителна за цената на заемите на японското държавно управление. За падежи от 10 години и повече, доходността се е повишила с към 1 процентен пункт, както демонстрира графиката по-долу. Значителна част от това се случи, откогато Санае Такаичи стана министър-председател на политическа платформа, която дава обещание фискални тласъци.

Част от обясненията са свързани с упованията за по-малко устойчива фискална позиция. Но също по този начин е обвързвано с нарасналите упования инфлацията да остане към 2 на 100. Нийл Ширинг, основен икономист в Capital Economics, посочи тази седмица, че 10-годишната пазарна инфлация се е повишила до задачата на Японската централна банка от 2 %. Това е забележителна смяна, която е била покрай нулата в продължение на десетилетия преди 2020-те години.

Централните банки се редактират от Харви Нриапиа

Препоръчани бюлетини за вас

Безплатен обяд — Вашето управление за дебата за световната икономическа политика. Регистрирайте се тук

Бюлетинът на Lex — Lex, нашата капиталова колона, разрушава основните тематики от седмицата с разбори от наградени създатели. Регистрирайте се тук